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近期，存储和芯片板块经历了显著波动，人工智能（AI）板块的未来走向成为了市场焦点。在最新公布的公募基金二季报中，基金经理们就该板块的走势表达了各自的看法。

对管理规模较大的知名基金经理的二季报进行梳理发现，部分产品增加了对人工智能板块的配置，例如张坤首次买入了中芯国际和东山精密。与此同时，也有产品因“畏高”选择减仓。对于下半年AI板块的表现，基金经理们的预测出现了分歧。

张坤亦增持AI相关股票

银华基金于20日披露了由李晓星、张萍、杜宇共同管理的银华中小盘精选2026年二季报。该基金在二季度进行了大规模的仓位调整，与2026年一季度末相比，前十大重仓股更换了9只，仅保留了东山精密，且对其持股数量环比减少了约29.72%。

尽管如此，银华中小盘精选基金仍旧重仓AI板块，但投资方向有所调整。在一季报中，李晓星等基金经理曾表示看好中国在超节点趋势下，国产算力芯片、服务器等相关领域的投资机会。

在二季报中，李晓星等基金经理指出，基金聚焦于AI领域，目前看好算力链中业绩增速与估值匹配度较高的细分龙头，以及AI上游的通胀环节，例如光纤、MLCC（多层陶瓷电容器）、部分PCB（印制电路板）上游、载板等。他们认为，供需缺口扩大的环节将受益于量价齐升带来的业绩弹性。

截至二季度末，银华中小盘精选的前十大重仓股依次为深南电路、三环集团、中际旭创、中天科技、亨通光电、新易盛、源杰科技、东山精密、永鼎股份、德福科技。除了新易盛股价累计涨幅约为92.15%外，其余9只个股在二季度的股价均实现翻倍。上半年，该基金的累计收益率约为86.95%。

易方达基金的基金经理张坤等人管理的易方达蓝筹精选基金，此前主要投资于消费蓝筹股。但在二季度，该基金也买入了AI板块的个股。截至二季度末，其第八大和第九大重仓股分别为中芯国际和东山精密，持股数量分别为615万股和182万股。翻阅过往季报和年报，这是中芯国际和东山精密首次出现在易方达蓝筹精选的持股名单中。

今年5月，易方达蓝筹精选增聘了杨思亮和何一铖作为基金经理，与张坤共同管理。该基金的二季报中提到，“本基金在二季度开始由团队共同管理，对结构进行了调整”。在AI方面，基金侧重于配置受益于推理时代的通信、半导体设备、上游AI原材料等领域，以及国产算力领域。

张坤等人对AI板块进行了详细分析，他们认为，随着AI Agent应用的深入落地，国内外大模型的ARR（年度经常性收入）增长速度不断加快。AI需求的增长与部分原材料短期内难以扩产导致的供应短缺形成了供需矛盾，这正是最容易产生价格弹性的领域。上半年，该基金的累计收益率约为-17.99%。

“不能脱离风险谈收益”

在部分基金经理增持AI板块的同时，也有一些知名基金经理选择减仓，甚至有人表示“股价涨幅一直超过研究认知”。

凭借永赢科技智选基金2025年239.78%的年度收益率，任桀成为当年度公募基金收益冠军。在2026年第二季度，该基金进行了显著的仓位调整，一些AI板块的个股已退出前十大重仓股行列。

具体来看，与今年一季度末相比，永赢科技智选在二季度减持了约22.36%的中际旭创股票，该股票的排名从第一大重仓股降至第三大。东山精密、腾景科技、江丰电子、博迁新材、中国巨石、鼎泰高科等AI概念个股也退出了前十大重仓股名单。与此同时，该基金在二季度增持了沪电股份、深南电路、新易盛，这三只个股分别位列第一、二、四大重仓股。

此外，工业富联、华大九天、立讯精密、杰瑞股份、锐科激光、鹏鼎控股进入了永赢科技智选二季度末的前十大重仓股名单。上半年，该基金的累计收益率约为66.45%。

任桀在二季报中指出，尽管AI产业的长期增长路径清晰，但也清晰地观察到当前阶段的潜在风险：一方面，当前模型厂商和互联网企业的投资规划与电力基建的供需体量基本匹配且持续性较强，但算力产业链因提前建设叠加多个环节的紧缺导致订单加速释放，供给节奏和规模略超前于下游规划，存在阶段性供需错配的压力。另一方面，在存储价格大幅上涨后，预计2027年存储开销在头部AI厂商资本开支中的占比将显著提升，推高项目投入成本，可能对企业的投资回报率造成压制。

任桀表示，“不能脱离风险谈收益。”在投资操作上，他认为必须更加审慎均衡，既要严格控制组合波动，也要注重阶段性收益的兑现。今年以来市场波动加大，他主动增加了防御性配置，在标的选择上更倾向于贴近下游客户、份额持续提升且价格预期相对合理的品种，以适当平滑组合的波动。

睿远基金的基金经理赵枫管理着睿远均衡价值三年基金。他在基金二季报中表示，上半年基金组合绝大部分配置在传统行业，只有少数消费电子和面板企业因AI相关业务出现了较大的涨幅，其余大部分个股表现平平，导致组合净值表现不理想。

截至二季度末，睿远均衡价值三年的重仓股包括美的集团、宁德时代、立讯精密、腾讯控股等。上半年的累计收益率约为-7.61%。

关于为何没有大幅配置AI板块，赵枫解释称，自ChatGPT产品推出以来，他一直关注AI技术的发展。然而，与产业内对Scaling Law（缩放定律）的信念不同，他对产业发展的跟进存在一定的滞后。当股价涨幅持续超过其研究认知，并且需要不断提高盈利预测来支撑股价时，投资这些标的变得相当困难。

赵枫认为，本轮AI受益标的中，相当一部分公司的竞争壁垒并不高。如果不是因为供求关系的短期失衡，这些公司很难具备如此高的盈利能力。他预见到，如果未来供需关系发生改变，这些公司的议价能力下降是可以预见的。

基金经理判断存在分歧

2026年上半年，AI板块持续上涨，遥遥领先于大盘和其他板块。作为对比，上半年科创50指数和创业板指分别累计上涨约64.25%和35.58%，上证指数和沪深300指数分别上涨3.16%和7.55%。

进入7月，AI板块震荡加剧，相关指数均出现回调。对于接下来AI板块的走势，基金经理们在二季报中给出了不同的判断。

广发基金的基金经理刘格菘认为，从行业景气度和供需格局来看，AI相关行业是下半年乃至明年最值得投资的方向。他指出，如果仍用过去的均值回归框架来看待这轮产业趋势，将会错失时代红利。下半年，他将继续沿用供需格局分析框架，在每一个细分方向寻找投资机会，客观、中性地进行研究，并在组合中进一步提升体现产业趋势的资产。

融通基金的百亿基金经理李进表示，随着时间进入中报和三季报的披露期，算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情。他认为，主要的算力龙头从可见的未来能达到的利润天花板来看，其市值还有较大的上涨空间。

赵枫则表示，考虑到AI受益行业数十年的回报周期与其它行业几年的回报周期的差距，以及AI受益行业长达数十年的盈利预测风险与其它行业几年盈利预测的相对确定性，他认为市场定价存在不合理之处。他说道：“这种不合理也许会在未来某个时候出现一定程度的修正，我们事先也无法预知导致修正发生的原因，但过低的估值隐含的高回报是确定的，要么通过股价上涨体现，要么通过股东回报体现。”

中欧基金的基金经理冯炉丹提醒投资者关注潜在风险。她表示，在经历了前期大幅上涨后，当前市场已呈现出热度较高、持仓集中、波动放大的特点，投资者情绪更容易受到短期涨跌的影响。她建议投资者根据自身的风险承受能力和投资期限，合理控制仓位，适度分散配置，以平滑组合净值的波动。